[뉴스콤 장태민 기자] ■ 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 유지

- 2021년 연간 이익은 1.09조원으로 2020년 대비 +42.5% 증가. 기말 주당 배당금은 보통주 12,000원 결의하였으며 배당성향 43.7%, 배당수익률 5.9%에 해당. 이는 2020년 배당성향 대비 소폭 하락하는 것인데 동사는 2021년까지 배당성향 50%를 지향했기에 배당성향 하락은 실망감을 줄 수 있었음

- 그러나 연간 이익 증가율이 워낙 컸기 때문에 우리는 DPS 증가의 지속성을 고려한다면 배당성향 하락은 불가피했을 것으로 고려. 사측은 제도 변화에 따른 손익 변동성 확대 및 신사업 진출 등을 고려한 결정으로 설명

- 위험손해율 방향성은 여전히 불확실하나 4월부터 실손보험료 인상, 지급 기준 강화 등 정량적, 정성적 뒷받침이 이뤄질 것으로 예상되어 2021년 보다는 개선될 가능성이 크다고 예상됨

■ 4Q21 별도 기준 순이익 704억원(QoQ -74.7%, YoY -49%) 기록

- 4분기 순이익은 우리의 추정 724억원에 거의 부합하였고 컨센서스 734억원을 -4.1% 하회하는 실적을 기록

- 자동차보험 손해율은 89.8%(QoQ +10.2%p, YoY +1.8%p)로 계절성에 따라 크게 상승. 위험 손해율 역시 95.7%(QoQ +7.7%p, YoY +4.9%p)로 크게 상승하였는데 백내장 수술 및 도수 치료 등의 보험금 청구액이 여전히 높고 계절성에 따른 IBNR 적립에 기인. 동사의 위험손해율은 80%대로 안정적인 관리가 잘 되어 경쟁사 대비 강점인 부분이었는데, 고액사망보험금 지급, 연말 의료기관 수요 집중에 따른 생존담보 손해율 상승에 따라 크게 상승

- 코로나 19 불확실성에 따른 매각 이익을 최소화하는 기조로 투자 이익은 4,360억원(QoQ -8.5%, YoY +0.6%)을 기록하였는데 이는 평 분기 보다 낮은 수준. 따라서 투자이익률은 2.3%(QoQ -0.3%p, YoY -) 기록

- 보장성 보험 신계약 매출은 392억원(QoQ -4%, YoY -8.6%)으로 감소하였으나, 특별 상여금 지급 및 사내 복지기금 적립에 따라 순사업비는 1조원, 사업비율은 21.5%(QoQ +1.5%p, YoY -1.3%p)로 평 분기보다 높은 수준을 기록
(박혜진 대신증권 연구원)



장태민 기자 chang@newskom.co.kr