[뉴스콤 장태민 기자] ■ 투자의견 BUY, 목표주가 115,000원으로 하향, 그러나 업종 내 최선호주 유지

- 동사는 지난 5월 3일 국내 9번째 종투사(종합금융투자사업자)로 지정, 자기자본의 200%까지 신용공여가 가능해짐. 2022년 3월말 기준 동사의 연결 자기자본은 4.35조원. 동사는 국내 증권사 중 신용을 가장 잘 활용하는 증권사로 금번 종투사 지정으로 그 동안 주력해왔던 IB부문에 활력을 줄 수 있을 것. 전체 신용공여의 절반은 기업금융에 활용되어야 함

- 다만 최근의 증권산업 업황이 금리 상승, 거래대금 감소 등으로 비우호적인 점을 감안하여 동사의 목표주가를 기존 140,000원에서 115,000원으로 -17.8% 하향 조정함. 그러나 전술한 바와 같이 종투사 진출로 인한 모멘텀이 충분하기에 투자의견은 Buy와 업종 내 최선호주를 유지함

■ 1Q22 연결 지배주주 순이익 1,410억원(QoQ -25.1%, YoY -46.2%) 기록

- 1분기 순이익은 우리의 추정과 컨센서스를 각각 -17.4%, -13.6% 하회하는 실적을 기록. 브로커리지 수수료수익 감소가 불가피하였고 운용 손익이 우리의 예상보다 부진한 데 기인

- 1분기 일평균 거래대금이 19.8조원으로 전 분기 대비 -13% 감소하였고, 해외주식 거래대금 역시 같은 기간 대비 -14.5% 감소함에 따라 BK수익은 감소가 불가피하였음. BK수수료수익은 1,877억원(QoQ -10.1%, YoY -33.1%)으로 전 분기 대비 -10.1% 하락에 그침. 해외주식 MS가 31.1%로 다시 30%대를 회복하였고 신용공여 잔고도 전 분기 3.1조원에서 당 분기 3.3조원으로 증가하여 BK수수료수익은 업계 평균 하락률 대비 선전하였음

- 최근 주력하고 있는 IB수익도 양호하였음. 구조화/PF부문이 여전히 수익의 대부분을 차지하며 선전하였고 DCM및 ECM수익도 지난 4분기 대비로는 증가하는 모습. 당 분기 IB수익은 380억원(QoQ -13.2% YoY -6.1%)기록

- 다만 지수 하락에 따른 운용 손익은 부진하였음. 우리금융지주 및 기타 투자회사 배당금이 357억원 반영되었으나 운용손실이 발생하며 전체 운용손익은 100억원(QoQ -81%, YoY -91.2%)기록. 동사의 운용 손익 방향성은 투자조합 및 펀드 등 연결 자회사 실적과 비례하여 관련 부문에서도 손실이 발생하여 연결 순이익이 별도 순이익을 하회하였음
(박혜진 대신증권 연구원)




장태민 기자 chang@newskom.co.kr