[뉴스콤 장태민 기자] * 2Q24 매출액 72.7조원, 영업이익 8.1조원으로 추정

* 하반기 메모리 가격 상승 및 범용 DRAM 공급 부족으로 수익성 개선

* 8단/12단 HBM3E 공급 기대감은 여전히 존재, 추가 성장 모멘텀 보유

투자의견 매수, 목표주가 110,000원 상향(+10%)

투자의견 매수, 목표주가 110,000원으로 상향, 25년 BPS 61,066원에 Target P/B 1.8배를 적용. 8단/12단 HBM3E 퀄 테스트 결과는 각각 3분기, 4분기로 예상하며, 25년부터 HBM3E 공급이 본격 시작될 것으로 기대. 또한 메모리 반도체 업체들의 공격적인 HBM 캐파 증설에 따른 범용 DRAM 캐파 잠식 발생 및 24~25년 보수적인 설비투자 계획으로 메모리 가격 상승/수익성 개선이 이어질 것으로 판단

4분기 메모리 이익률 개선세 지속

2Q24 매출액 72.7조원(YoY +21%), 영업이익 8.1조원(YoY +1,115%, OPM 11.2%)으로 추정. 2분기 사업부별 영업이익은 1) DS 4.5조원(메모리 5.0조원, LSI/파운드리 -0.48조원), 2) DX 2.6조원, 3) SDC 0.6조원, 4) 하만 0.35조원으로 추정

[DS] 메모리 사업부 2분기 영업이익은 5.0조원으로 전분기 대비 +81% 증가 추정, DRAM과 NAND 영업이익은 각각 3.9조원(OPM 31%), 1.0조원(OPM 12%)으로 예상. 2분기 DRAM B/G 4%, ASP 16% 상승, NAND B/G 1%, ASP 18% 상승하며 수익성 개선 추정

[DX] DX사업부 2분기 영업이익은 2.6조원(VD/CE 0.5조원, MX 2.07조원)으로 추정, 스마트폰은 DRAM/NAND 가격 상승이 원가율 상승으로 이어지며 이익률은 8%로 전분기 대비 3%p 감소

24년 영업이익 38.7조원, 25년 영업이익 60.2조원 예상

24년 매출액 308조원(YoY +19%), 영업이익 38.7조원(YoY +491%, OPM 13%)로 추정, 하반기 범용 DRAM 공급 부족 심화 및 고용량 eSSD 수요 증가로 메모리 수익성 개선세가 이어질 전망. 하반기 DRAM/NAND 가격 상승은 상반기 대비 축소될 것으로 예상하나 여전히 강한 수준. 삼성전자는 AI 시대에서 HBM3E 공급 타임라인이 지연되며 소외되는 모습이나, 12단 HBM3E 공급에 대한 모멘텀은 여전히 존재함

(신석환 대신증권 연구원)




장태민 기자 chang@newskom.co.kr