[뉴스콤 장태민 기자] * 1Q 연결회사 일회성 비용 반영으로 부진. 2Q 고로 스프레드 개선 전망

* 판매가격 산정방식 변경, 고부가가치 제품 개발 통해 수익성 개선 예정

* 절대적 저평가 구간. 시황 개선 및 주주환원정책 발표 효과 기대

■ 투자의견 매수, 목표주가 42,000원 유지

목표주가는 2024E BPS 145,171원에 타깃 PBR 0.29배 부여. ‘24년 ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR 적용

■ Corporate Day 주요 내용

5/22, 대신증권 Corporate Day를 통해 국내 주요 기관 투자자 대상 설명회 진행. 투자자들의 주요 관심사는 1) 1Q24 실적 세부 내용 및 2Q24 판재 및 봉형강 마진 스프레드 방향성, 2) 실수요향 판가 협상 동향, 3) 구조적 수익성 개선 방안, 4) 중국 철강시장에 대한 업계 견해, 5) 주주환원계획 발표 등으로 구성

1Q24 실적은 연결 매출액 5.95조원(-6.9% yoy), 영업이익 558억원(-83.3% yoy), OPM 0.9%를 기록하며 컨센서스 하회. 별도 영업이익은 고로 스프레드 개선으로 선방했으나, 연결 자회사 현대스틸파이프의 200억원 재고평가손실 반영으로 부진.

2Q24 실적은 성수기 도래에 따른 판매량 개선 효과와 더불어 고로 투입원가 하락 영향으로 스프레드가 개선될 예정에 있어 1분기 대비 실적 반등 가능성이 높음

실수요향 가격 협상은 현대차그룹향 자동차 강판은 인상 협의를 마쳤으나, 조선사향 협상은 다소 지연되는 상황. 중국산 후판 수입 물량 상승에 따른 협상 부담 증가

원료가격 변동 외 에너지비용 변동을 판매가격에 적극 반영 중이며, 전기차용 강판∙고급 열처리재 후판∙해상풍력용 대형후판 등 고부가가치 제품 개발 및 판매 추진

중국 감산의 적극성 판단이 중요한 상황으로, 동사는 하반기에 추가 감산 조치를 예상 중. 중국산 제품에 대한 견제 조치가 늘어남에 따라 생산량 증가가 제한적일 것

성장을 위한 투자, 안정적인 재무구조 개선, 적절한 주주환원의 균형을 맞추기 위해 준비 중. 배당성향 공개, 자사주 운용정책 발표 등 투명한 주주환원 방안을 고려할 것

■ Analyst Comment

중국 철강 수요 기대감 하락 및 국내 건설 경기 부진 지속에 따라 실적 불확실성이 높아지면서 다소 소외된 상황. 다만, PBR 0.22배는 하방 가능성이 낮은 락바텀 구간으로 판단되며 시황 개선 및 주주환원정책 방안 확정에 따라 상승 동력 기대 가능

(이태환 대신증권 연구원)







장태민 기자 chang@newskom.co.kr