[뉴스콤 김경목 기자] 중국의 생산자물가 상승률이 4년여 만에 최고 수준으로 치솟았다. 중동 전쟁에 따른 국제 에너지 가격 상승과 인공지능(AI) 산업의 수요 확대가 맞물리면서 제조업의 가격 상승 압력이 커지고 있다.

반면 소비자물가 상승률은 1%에도 미치지 못했다. 생산 단계에서 가격 상승세가 가팔라지고 있지만 가계 소비는 여전히 부진해 기업들의 비용 부담이 확대되는 모습이다.

특히 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI)의 전년 동월 대비 상승률 격차는 지난 9월 4.1%포인트에서 10월 5.0%포인트로 확대됐다. 국제 원자재 가격 상승이 생산비용을 밀어 올리는 가운데 최종 소비 단계에서는 가격 전가가 제한되는 중국 경제의 불균형이 한층 뚜렷해졌다는 평가다.

9일 중국 국가통계국에 따르면, 10월 PPI는 전년 동월 대비 5.7% 상승했다. 9월 상승률 5.0%보다 0.7%포인트 높아졌으며 시장 예상치인 5.3%도 웃돌았다. 2022년 6월 이후 가장 높은 상승률이다.

반면 10월 CPI는 전년 동월 대비 0.7% 상승해 9월 0.9%보다 0.2%포인트 둔화됐다. 시장 예상치인 0.8%에도 미치지 못했다.

식품과 에너지를 제외한 근원 CPI 상승률도 9월 1.0%에서 10월 0.8%로 낮아졌다.

■ PPI 5.7% 상승…에너지·원자재 가격 급등이 주도

10월 중국 생산자물가 상승을 주도한 것은 국제 에너지 가격과 원자재였다.

PPI는 전월 대비 0.7% 상승했다. 9월 상승률 1.2%보다는 둔화됐지만 전년 동월 대비 상승률은 확대됐다.

생산재 가격은 전년 동월 대비 7.4% 올랐다. 이 가운데 채굴업 가격이 27.9% 급등했고 원자재공업과 가공공업 가격도 각각 11.6%, 3.5% 상승했다.

업종별로는 석탄 채굴·세척업 가격이 36.6% 급등했다. 석유·천연가스 채굴업은 35.0%, 석유·석탄 및 기타 연료 가공업은 29.9%, 화학원료·화학제품 제조업은 16.4% 상승했다.

중국 국가통계국은 국제 에너지 가격 상승과 겨울철 난방 수요에 대비한 석탄·천연가스 수요 증가가 관련 업종의 가격을 끌어올렸다고 설명했다.

실제로 석유·천연가스 채굴업 가격은 전월 대비 6.0%, 석탄 채굴·세척업 가격은 2.7% 상승했다.

정제 석유제품과 유기화학 원료 제조업 가격도 각각 6.8% 올랐다.

국가통계국에 따르면 에너지 관련 6개 업종의 가격 상승이 10월 PPI의 전월 대비 상승분 가운데 80% 이상을 차지했다.

중동 전쟁에 따른 국제 에너지 가격 상승이 중국 제조업의 생산비용에 직접적인 영향을 미치고 있는 셈이다.

■ AI 산업 성장도 가격 상승 자극…전자장비 수요 확대

글로벌 AI 투자 확대도 일부 제조업의 가격 상승을 뒷받침했다.

중국 국가통계국은 AI 산업의 빠른 발전과 관련 설비 수요 증가가 전기기계와 전자장비 제조업 가격에 영향을 미쳤다고 분석했다.

10월 컴퓨터·통신·기타 전자장비 제조업 가격은 전년 동월 대비 5.9% 상승했다. 전기기계·장비 제조업 가격도 6.2% 올랐다.

두 업종의 가격은 전월 대비 각각 0.1% 상승했다.

소비자물가에서도 일부 전자제품의 가격 상승이 두드러졌다.

10월 데이터저장장치 가격은 전년 동월 대비 45.4% 급등했다. 태블릿PC는 29.3%, 컴퓨터는 23.0%, 휴대전화는 16.7% 상승했다.

이들 4개 품목의 가격 상승은 전체 CPI 상승률을 약 0.26%포인트 끌어올렸다.

이는 중국의 물가 상승 압력이 에너지와 원자재뿐 아니라 첨단 전자제품과 관련 장비로도 확산하고 있음을 보여준다.

다만 AI 관련 산업의 가격 상승을 중국 제조업 전반의 수요 회복으로 해석하기는 어렵다. 자동차와 비금속 광물 등 일부 업종에서는 여전히 가격 하락세가 이어지고 있기 때문이다.

■ CPI 0.7%로 둔화…휘발유 급등에도 식품 가격 하락

생산자물가가 가파르게 상승하는 것과 달리 소비자물가 상승세는 제한적이었다.

10월 CPI는 전년 동월 대비 0.7% 상승했다. 전월 대비로는 보합을 나타내 9월 상승률 0.2%보다 둔화됐다.

소비자물가 상승을 뒷받침한 주요 요인은 에너지였다.

10월 휘발유 가격은 전년 동월 대비 22.4% 상승해 9월보다 상승폭이 5.8%포인트 확대됐다.

휘발유 가격 상승은 전체 CPI 상승률을 약 0.63%포인트 끌어올렸다. 에너지 가격 상승률도 9월 7.3%에서 10월 9.9%로 높아졌다.

반면 식품 가격은 전년 동월 대비 2.9% 하락해 전체 CPI 상승률을 약 0.49%포인트 낮췄다.

신선 채소 가격은 16.9%, 돼지고기는 8.6%, 신선 과일은 3.8% 각각 하락했다.

식품 가격 하락이 에너지 가격 상승에 따른 물가 압력을 상당 부분 상쇄한 것이다.

서비스 가격 상승률도 0.7%로 9월보다 0.1%포인트 둔화됐다.

식품과 에너지를 제외한 근원 CPI 상승률은 0.8%에 그쳤다. 이는 에너지 가격 급등에도 중국의 기조적인 소비 수요가 뚜렷하게 회복되지 못하고 있음을 시사한다.

■ PPI-CPI 격차 5.0%p…원자재 구매가격은 7.9% 급등


이번 물가지표에서 주목할 부분은 생산자물가와 소비자물가의 상승률 격차가 더욱 확대됐다는 점이다.

지난 8월 PPI 상승률은 3.8%, CPI 상승률은 0.8%로 양 지표 간 격차가 3.0%포인트였다.

9월에는 PPI가 5.0%, CPI가 0.9%를 기록하면서 격차가 4.1%포인트로 확대됐다.

10월에는 PPI가 5.7%까지 상승한 반면 CPI는 0.7%로 둔화되면서 격차가 5.0%포인트로 벌어졌다.

두 달 만에 격차가 2.0%포인트 확대된 것이다.

특히 기업들이 원재료 등을 구매할 때 부담하는 산업생산자 구매가격은 10월 전년 동월 대비 7.9% 상승했다. 이는 생산자 출고가격 상승률인 5.7%를 2.2%포인트 웃도는 수준이다.

반면 최종 소비재에 해당하는 생활재 출고가격은 전년 동월 대비 0.1% 하락했다.

기업이 구매하는 원자재 가격은 빠르게 상승하고 있지만 최종 소비재 가격은 여전히 약세를 나타내고 있는 셈이다.

이 같은 현상은 제조업체의 비용 부담을 높이고 수익성을 압박할 가능성이 있다.

특히 원자재 구매가격 상승분을 제품 판매가격에 충분히 반영하지 못하는 기업들은 이익률 하락에 직면할 수 있다.

다만 PPI와 CPI는 조사 대상과 품목 구성이 서로 다르며 구매가격과 출고가격도 산업별 구성이 다르다. 따라서 상승률 격차가 기업의 실제 이익률 하락폭을 직접적으로 의미하는 것은 아니다.

그럼에도 원재료 가격 급등과 소비재 가격 약세가 동시에 나타나고 있다는 점은 중국 제조업의 가격 전가 여건이 여전히 제한적임을 보여준다.

■ 수출·첨단산업과 내수의 온도차…불균형한 회복 지속

중국 경제의 불균형은 생산자물가와 소비자물가의 흐름 차이에서도 확인된다.

글로벌 AI 투자 확대와 수출 수요가 일부 제조업을 뒷받침하고 있지만 가계 소비와 부동산시장의 회복은 상대적으로 더딘 상황이다.

중국 정부가 과잉생산과 저가경쟁을 억제하기 위한 정책을 추진하고 있지만 산업 전반의 가격 회복으로 이어지지는 못하고 있다.

10월 자동차 제조업과 비금속 광물제품 제조업 등 일부 업종에서는 생산자물가가 전년 동월 대비 하락했다.

이는 에너지와 첨단산업을 중심으로 나타나는 가격 상승이 전통 제조업과 소비재 산업으로 고르게 확산하지 않고 있음을 의미한다.

중국 국가발전개혁위원회 관계자는 대외 충격의 영향이 확대되는 가운데 공급은 견조하지만 내수는 약한 불균형이 여전히 두드러진다고 평가했다.

핀포인트 자산운용의 장즈웨이 수석 이코노미스트도 낮은 소비자물가 상승률이 중국 내수 부진을 반영한다고 진단했다.

수출 호조가 경제 성장을 뒷받침하고 있지만 가계의 소비심리와 민간 부문의 투자심리 회복으로 이어지는 데는 한계가 있다는 평가다.

■ 디플레이션 탈출 이후 과제는 내수…기업 수익성·소비 회복 주목

중국의 생산자물가 상승률이 4년여 만에 최고 수준으로 올라서면서 생산 단계의 디플레이션 압력은 크게 완화됐다.

중국 PPI는 장기간 하락세를 이어오다가 올해 3월 상승 전환한 이후 상승폭을 확대해 왔다.

그러나 최근 물가 상승은 내수 확대보다는 국제유가와 원자재 가격 상승, AI 관련 산업의 수요 증가 등 특정 요인에 집중돼 있다.

특히 국제 에너지 가격 상승에 따른 생산비용 부담이 커지는 가운데 소비 회복이 지연될 경우 기업 수익성이 악화될 가능성이 있다.

캐피털이코노믹스의 응우옌 호앙 남 중국 담당 이코노미스트는 중동 분쟁에 따른 가격 충격이 향후 몇 달간 물가를 높은 수준으로 유지할 수 있지만 내년에는 그 영향이 점차 약화할 것으로 전망했다.

그는 생산자물가가 다시 디플레이션 국면으로 돌아갈 가능성을 제기하면서 2027년 소비자물가 상승률이 연평균 0.4%에 그칠 것으로 예상했다.

중국 경제의 향후 관전 포인트는 생산자물가 상승 자체보다 높아진 생산비용을 감당할 만큼 내수와 기업의 가격 결정력이 회복될 수 있는지에 있다.

수출과 첨단산업의 성장이 고용과 소득 증가, 소비 확대로 이어진다면 보다 균형 있는 회복이 가능할 것으로 보인다.

반면 내수 회복이 지연되고 국제 에너지 가격 상승세가 지속된다면 중국 경제는 제조업의 비용 부담 확대와 가계 소비 부진이라는 이중 압력에 직면할 가능성이 있다.

결국 중국 경제의 디플레이션 탈출이 지속 가능한 회복으로 이어질지는 생산자물가와 소비자물가 사이의 간극을 좁힐 수 있는 내수 회복에 달려 있는 것으로 보인다.

김경목 기자 kkm3416@newskom.co.kr