[뉴스콤 장태민 기자] * 23년 연간 연결 영업이익 1조 최초 달성

* 24년 4공장 Ramp-up 및 시밀러 매출 확대에 따라 호실적 전망

* 투자의견 Buy, 목표주가 유지, 5공장 및 ADC 추가 수주 기대

■ 투자의견 매수, 목표주가 1,000,000원 유지, Top-pick 의견 유지

목표주가는 DCF 밸류에이션으로 2032년 FCF를 추정하여 현가할인 후 영구성장률 2.2%, WACC 5.8%를 적용하여 산정.

24년 4공장 Ramp-up 및 시밀러 매출 확대에 따라 매출 성장 지속될 것으로 전망. 1) 안정적 매출 성장 2) 알츠하이머 시장 개화 및 ADC 시장 확대에 따라 5공장(25년 4월 가동목표) 및 ADC(24년내 가동목표) 추가 수주 기대 3) 금리 인하로 인한 글로벌 바이오 CDMO 업황 개선에 따른 리레이팅 기대됨. 24년 실적은 상저하고 예상되며 24년 Top-pick 의견 유지함.

■ 23년 4분기 연결 매출 1조 735억원, 영업이익 3,500억원

삼성바이오로직스 4Q23 연결 매출액 1조 735억원 (+11.2% yoy), 영업이익 3,500억원 (+11.9% yoy), 영업이익률 32.6% 달성. 4Q23 연결 매출 실적 컨센서스 및 당사 추정치 부합, 영업이익은 1) 삼성바이오에피스 영업이익 증가(마케팅 파트너사의 비용 효율화 및 일회성 요인) 효과 2) 내부거래 규모 감소로 실적 컨센서스 및 당사 추정치 상회.

4Q23 삼성바이오로직스 별도 매출액 8,279억원 (+10.7% yoy), 영업이익 3,340억원 (+8.2% yoy), OPM 40.3% 달성. 3Q23과 동일하게 4공장 부분가동 매출이 인식되며 견조한 성장세 지속. 4Q23 삼성바이오에피스 별도 매출액 2,889억원 (+18.1% yoy), 영업이익 782억원 (+27.1% yoy), OPM 29.5% 달성. 하드리마, 에피스클리, 바이오비즈 신제품 출시에 따른 매출 성장과 마케팅 파트너사의 비용 효율화 및 일회성 요인으로 이익률 개선.

■ 23년 연간 연결 영업이익 1조 1,137억원 (+13.2% yoy, OPM 30.1%) 달성

23년 연간 연결 매출액 3조 6,946억원 (+23.% yoy), 영업이익 1조 1,137억원(+13.2% yoy), OPM 30.1%로 국내 제약/바이오 업체 최초로 영업이익 1조 달성. 호실적 요인 1) 4공장 6만리터 부분 가동 매출 조기 인식 2) 바이오 시밀러 신제품 출시에 따른 매출 성장 3) 공정 효율화 및 코로나 치료제 보상금 효과.

(이희영 대신증권 연구원)







장태민 기자 chang@newskom.co.kr