[뉴스콤 장태민 기자] * 기말 주당 배당 약 4천원으로 배당수익률 약 5.9%로 추정

* 주력 자회사들의 업황 개선으로 2024년 실적 턴어라운드 예상

* 배당락 이후에도 자회사들의 지분가치상승으로 빠른 주가 복원 기대

■ 투자의견 매수, 목표주가 82,000원 유지

목표주가는 SOTP방식으로 산출. 영업가치 7,430억원, 상장 및 비상장지분과 안양 공장가치 약 3.6조원 등을 반영한 동사의 NAV에 Target 할인율 55%를 적용함.

동사의 주가는 2023년 연결자회사인 효성티앤에스의 실적 부진과 자회사들의 지분법이익 감소로 부진한 한 해를 보냄

특히, 효성화학의 자본잠식 및 유동성 관련 우려가 부각되며 3분기에는 주가가 54,000원까지 하락함. 하지만 4분기 효성화학의 베트남 공장의 정상화와 연말 배당 기대감이 반영되며 최근 주가는 양호한 흐름을 보이고 있음

당사는 2023년 동사의 기말 주당 배당금을 4,000원으로 예상하여 현 주가 기준 배당수익률은 약 5.9%에 달할 것으로 전망함. 또한 기말 배당락은 발생할 수 있으나, 2024년 주요 연결 및 지분법 자회사의 실적 개선에 따른 주가 상승을 기대할 수 있어 배당락 이후에도 주가의 빠른 회복이 나타날 것으로 예상

■ 23년 4분기부터 지분법 손익 점진적으로 개선되기 시작할 전망

효성의 실적의 핵심은 비상장 자회사인 효성티앤에스의 실적과 주력 자회사인 효성티앤씨, 효성첨단소재, 효성중공업, 그리고 효성화학으로부터의 지분법 손익에 따라 크게 좌우됨. 2022년 러시아/우크라이나 전쟁과 고금리에 따른 미국 은행들의 투자부진이 지속되고 있어 효성티앤에스의 실적 개선은 다소 시간이 소요될 것으로 예상.

반면 상장 자회사로부터의 지분법 이익은 시간이 지날수록 개선될 것으로 전망함. 효성중공업은 변압기 시장 호황으로 실적 개선이 지속될 것으로 기대되며, 효성티앤씨와 효성첨단소재도 주력 제품인 스판덱스 시황의 개선, Aramid Capa 증설효과와 견조한 수요로 점진적인 개선이 예상됨. 특히 큰 폭의 손실을 기록했던 효성화학이 베트남 공장 가동 정상화와 기업 구조조정에 따른 주가 상승이 기대됨

(양지환 대신증권 연구원)






장태민 기자 chang@newskom.co.kr