[뉴스콤 장태민 기자] * 구글 검색, 클라우드 부문에 기반한 2분기 실적 호조

* 다만, 향후 매출 성장률 둔화, 이익률 개선 모멘텀 약화 예상

* AI 기반 검색 ‘AI Overview’가 매출에 기여하기까지 시간 필요할 전망

■ 2Q24 Review: 구글 검색, 클라우드 실적 호조

2분기 매출액은 847억 달러(+13.6% YoY, +5.2% QoQ)를 기록하면서 컨센서스 +0.6% 상회, 영업이익은 274억 달러(+25.6% YoY, +7.7% QoQ)로 컨센서스를 +4.3% 상회. EPS(GAAP 기준)는 1.89달러로 예상치 +2.6% 상회

사업부문별로 구글 검색(+1.7% 상회, +13.8% YoY), 유튜브 광고(-3.1% 하회, +13.0% YoY), 구글 네트워크 멤버(-7.1% 하회, -5.2% YoY), 구글 구독 & 플랫폼(+1.3% 상회, +14.4% YoY), 구글 클라우드(+1.3% 상회, +28.8% YoY)

광고 부문에서는 구글 검색이 예상치를 상회. 리테일, 금융 부문 광고 수요가 양호. 반면, 유튜브와 구글 네트워크 멤버는 부진. 유튜브는 지난해 2분기부터 중국 이커머스 기업들의 광고 집행이 본격적으로 증가했던 기저효과 영향. 네트워크 멤버는 ChatGPT 이후 검색 쿼리 감소 및 광고 단가 하락 영향으로 추정

■ ‘AI Overview’ 수익화까지 시간 필요. 이익률 개선 모멘텀도 둔화될 전망

주가 상승을 견인해 온 매출액 성장률 반등, 이익률 개선 모멘텀 둔화될 전망

첫째로, 하반기 광고 매출액 성장률이 유의미하게 반등할 가능성 낮다고 판단. 파리 올림픽, 대선 등의 이벤트가 있지만 소비 모멘텀이 둔화되고 있는 매크로 환경을 고려하면 기업들이 광고비 지출을 크게 늘리기 어렵기 때문

AI 기반 검색을 통한 매출 증대 방안이 구체화되고 있으나 유의미한 기여를 하기까지는 시간이 소요될 전망. 알파벳은 기존 AI 기반 검색 SGE(Search Generative Experience)를 ‘AI Overview’로 재편. 검색 결과를 AI를 통해 요약해서 보여주는 방식. 미국에서 시험 적용한 결과 검색 횟수와 만족도가 높아졌다고 발표. ‘AI Overview’가 적용되는 질문의 범위도 확대. 다만, 기존 검색 대비 얼마나 광고 매출을 늘릴 수 있을지 구체적인 수치가 제시되지 않고 있음. 도입 초기 단계이기에 본격적인 배포까지 시간 필요

둘째로, 이익률 개선 모멘텀도 둔화 전망. 3분기에는 클라우드, 인프라 부문 채용을 일부 시작. CAPEX 확대에 따른 감가상각비 증가, 픽셀 폰 출시에 따른 비용 증가도 이익률 모멘텀을 약화시킬 것으로 예상

매출액 성장률 반등, 이익률 개선세 약화되면서 주가 상승 모멘텀 과거 대비 둔화될 것으로 예상. 한편, 12MF PER 21배 수준으로 밸류에이션 부담 적은 구간

(서영재 대신증권 연구원)





장태민 기자 chang@newskom.co.kr