[뉴스콤 장태민 기자] ■ 3Q22E 영업이익 8,895억원: 기존 추정치 대비 -12.7% 하향 조정

동사의 3Q22 영업이익 8,895억원을 추정, 시장 눈높이에 다소 부합할 전망이다. 당사의 직전 추정치(영업이익 1.0조원)에서 조정한 배경은 비관적 석유화학 업황과 계열사향 판매에 따른 연결조정 반영이다. 사업부문별 (1) 석유화학은 투입 원가의 부정적 래깅효과 및 전방 수요 부진으로 제품별 스프레드가 악화되며 영업이익 1,080억원(QoQ ABS -30%, PVC -35%), (2) 첨단소재 영업이익은 5,227억원으로, 양극재의 매출액 1.5조원, 영업이익 3,129억원, (3) LGES의 영업이익은 5,103억원을 추정한다.

■ LG컨소시엄의 이차전지 사업 역량 강화 중: Upstream-소재-셀 제조

LG컨소시엄(LG화학, LG에너지솔루션, LX인터내서널)은 배터리 전 Value-chain 영역을 담당하며 제조원가 경쟁력을 시현 중이다. LGES-현대차 인도네시아 JV 프로젝트를 시작으로 LG컨소시엄의 수직계열화 전략이 구체화되겠다. 동사는 고려아연과의 ‘전구체 및 Recycling’ 사업 합작 등으로 양극재 Value-chain을 구축한다. 25년 LGES의 배터리 생산Capa 580Gw에 필요한 양극재는 81만톤, 계열사 내재화율 40%를 준수한 동사의 양극재 출하량은 32만톤으로 추정된다. 고객사향 물량 증가 및 미국 IRA법안에 따른 현지 생산거점 필요를 근거로 동사의 양극재 생산 Capa 가이던스 상향이 가시화되겠다.

■ LGES 공급망 프리미엄, 감당 가능한 Capex 능력 → 최선호주 유지

동사에 대해 투자의견 Buy, 적정주가 95만원을 유지한다.
(노우호 메리츠증권 연구원)



장태민 기자 chang@newskom.co.kr